2026年7月7日
作者：Cyrus Tong
2026年6月30日，稳定币行业迎来十余年来自泰达（Tether）发行USDT之后最颠覆性的变革。
超140家企业（包括维萨、万事达、美国运通、Stripe、贝莱德、Coinbase、谷歌、纽约梅隆银行、渣打银行、瑞波以及星展银行）联合宣布成立独立机构Open Standard，该机构将发行全新美元挂钩稳定币Open USD，交易代码为OUSD。
消息一出，Circle股价单日暴跌超17%。
尽管官方通稿措辞委婉，但市场立刻读懂了背后的深层含义。
Open USD绝非一款简单的新型稳定币。
它从底层商业模式上直接挑战了泰达与Circle赖以垄断市场的盈利逻辑，同时释放明确信号：全球支付领域一众头部大型机构，不再愿意任由少数发行方凭借行业底层资产赚取数十亿美元储备收益。
颠覆行业的全新盈利模式
想要理解Open USD的行业意义，首先要搞清楚它所替代的传统模式。
泰达与Circle的核心收入，全部来自稳定币储备资产产生的利息收益，储备资产包括美国国债、现金以及对应流通总量持有的短期金融工具。
在高利率环境下，这笔巨额储备资金能创造丰厚收益。有报道称，仅依靠该模式，泰达2025年就实现数十亿美元利润。
Circle的全部营收也都建立在这套盈利体系之上。
收益全部归发行方所有；而负责稳定币流通落地的分销合作方，包括交易所、支付服务商、各类金融机构，能分到的利润微乎其微。
Open USD彻底反转了这套收益分配逻辑。
按照Open Standard的机制设计，企业铸造、赎回OUSD完全免费，且无交易额度上限。
OUSD储备资产产生的几乎全部收益，在扣除少量管理费后，都会回流至全体合作企业网络，而非全部流入单一发行主体。
这套经济设计从根源上统一各方利益诉求。
每家合作企业都有直接的财务动力，在自身产品生态内推广普及OUSD。
流通量越大，储备资产规模越高，合作企业分得的收益也就越多。
该联盟无需费力游说合作方推广OUSD，各方利益已经与项目发展深度绑定。
Stripe已官宣，OUSD将成为其面向合作商户的默认稳定币。
截至2026年3月，维萨稳定币结算业务年流水已达约70亿美元，超160个绑定稳定币的银行卡项目已上线或正在研发。
支撑OUSD大规模落地的分销基础设施，自上线之日起便已完备。
治理架构及其深层信号
Open Standard由全体合作机构组成董事会共同管理，不存在单一控股主体。
这套架构更接近维萨、万事达这类支付网络，而非传统加密货币发行机构。
这并非随意设计，而是针对性回应行业长期存在的质疑：单一发行方稳定币存在发行主体单点风险；且手握储备收益的发行方，天然会优先保障自身利益，损害生态其他参与者权益。
Open Standard创始首席执行官Zach Abrams同时是稳定币基础设施公司Bridge联合创始人，Stripe斥资11亿美元收购了Bridge。他清晰阐述了项目初衷：现有稳定币固然具备自身优势，但企业级用户需要一套开放、低成本、高吞吐、与自身利益一致的底层资产体系，这套体系要适配2040年规模的全球经济，而非局限于当下2026年的市场体量。
联盟规模扩张后，多方共治机制能否持续保持各方利益统一，是这套模式落地面临的核心难题。回顾过往各类支付联盟发展历程，相关案例并非全都乐观。
但储备收益共享机制自带的利益绑定，形成了以往联盟稳定币项目不具备的内部凝聚力。
对合规领域带来的全新挑战
Open USD的上线，暴露出一系列尚未得到充分重视的合规难题。
首要问题是资产定性分类。Open USD由联盟发行、多方共治、支持多条区块链，初期将上线 Solana、Base、Stellar、Polygon。美国《GENIUS法案》2025年7月正式生效，但现行法条并未清晰界定Open Standard这类机构应当归入哪一类合规支付稳定币发行主体。
美国证券交易委员会主席曾公开表态，代币化银行存款有望在2027年落地，其正协同银行业监管机构完善数字资产相关资本要求规则，这也意味着针对此类新型架构的监管框架仍在持续搭建中。
第二个难题覆盖140家合作机构的反洗钱与制裁合规义务划分。上百家机构同时参与OUSD的铸造、赎回、分销与结算，如何在整个网络中划分反洗钱监测、可疑交易上报、制裁名单筛查的责任边界，是一套极其复杂的合规工程。
同业可参考代理银行体系：分散的交易对手网络，会导致金融犯罪风险责任划分模糊，该案例具备极强借鉴意义。
第三项争议来自英国金融行为监管局（FCA）。该局近期将稳定币发行方资本储备要求，从发行总规模的2%下调至1%。
现行监管方案并未明确，Open Standard这类联盟式发行机构是否适用该规则，共治架构又会如何影响资本储备计算标准。
个人观点
自《GENIUS法案》出台以来，Open USD上线是稳定币行业影响力最大的行业变革。
这并不代表它会立刻取代USDT、USDC——现有稳定币沉淀的庞大网络效应短期内难以瓦解。
但它向所有合规从业者释放了必须重视的关键信号：稳定币的机构大规模落地时代，不再是未来趋势，而是已然到来。
当维萨、万事达、贝莱德、纽约梅隆银行、渣打、Stripe、谷歌同步押注同一套稳定币基础设施，稳定币能否深度融入主流金融体系的问题，已有定论。
当下留给合规部门亟待解决的核心问题是：配套的治理规则、反洗钱机制、制裁筛查体系、监管定性框架，能否以同等紧迫的速度搭建完成。
