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人物专访：D3联合创始人兼首席商务官、Doma协议核心贡献者Michael Ho

2026年5月26日 D3聚焦互联网域名领域。目前全球域名资产总规模超3.6亿美元，但该品类交易仍处于体系分散、高度人工化的状态，流动性不足，价格透明度低。如今行业迎来变革：新型模式将域名资产组合打包为可在链上交易的统一资产，同时保留传统互联网生态下的现有变现模式。本刊《风势资讯》近期对其进行了专访。 问：域名问世已有数十年，但市场依旧格局分散、信息不透明。相较于股票、大宗商品乃至非同质化代币（NFT），为何这类资产长期存在运行效率低下的问题？ 答：域名至今仍被视作短期租用资源，而非完全归持有者所有的资产。买入股票或NFT，交易可即时完成清算交割；但收购一个域名，整个流程要耗时45至90天，中介手续费高达10%~20%，全程依赖人工托管。数据最能说明问题：全球3.7亿个已注册域名中，每年完成交易的比例不足3%；而公开股票市场单日成交额通常就能占到总市值的1%以上。我曾在高盛任职，深知透明、合规的市场机制能够形成合理定价，并吸引资本流入。域名可依靠网站流量、对外租赁给企业来产生收益，但目前行业始终没有标准化的方式来评估、流转这部分价值。现行的中介主导模式，甚至早在互联网普及之前就已成型，早已跟不上时代。 问：您将域名定义为具备流量、品牌价值与租赁收益等原生现金流的数字资产。当这类资产完成代币化、实现链上交易后，会带来哪些根本性改变？ 答：代币化让域名真正成为可交易、可二次开发的资产。域名上链后，变化体现在三方面：首先是效率提速，以往耗时两个月的交易，如今数秒即可完成；其次是权益灵活化，高价值域名可拆分所有权，同时不影响其正常使用权限，也能单独出售资产组合中的部分域名，无需整体转让；最后是融入去中心化金融（DeFi）生态，域名可作为贷款抵押品、实现自动租赁，或是打包成理财产品产生收益。 域名本身一直具备盈利能力：用户访问带来流量、企业争相收购优质域名、商业主体租用精品域名，这些价值始终存在，只是过去难以盘活和交易。而代币化搭建起全新基础设施，既能实现域名公允定价、高效流转，也能围绕其打造各类新型金融产品。 问：有观点质疑，资产代币化往往只是制造虚假繁荣，并非真正提升流动性。您们如何确保代币化域名组合能吸引长期参与者，而非沦为短期投机标的？ 答：核心在于严格遵守域名系统（DNS）相关规范，保障代币化域名和普通域名功能完全一致——可在浏览器正常解析、支持邮件收发，全面适配现有互联网基础设施。除此之外，结合链上身份系统，这类资产可对接数百款应用，拓展多元使用场景。我们重点布局的是有长期运营记录的优质域名，而非近期新注册的投机类域名。优质域名的续费率普遍高于90%，因为企业经营离不开这类域名。筛选拥有多年持有历史、流量稳定的域名，才能留住长期参与者。归根结底，当资产除交易外还具备实际使用价值，自然会吸引长期持有者。 问：您提到整个域名行业整体续费率约70%。结合这一数据，对比其他数字资产，如何看待域名资产的存续能力与持有者的交易行为特征？ 答：这里的70%指的是首年弃用率。这部分域名大多是投机失败的标的，或是企业出于防御性注册、最终并未实际使用的域名。剩余30%的域名能顺利度过首个使用周期，其中优质.com顶级域名的年续费率稳定在80%~90%，这一表现堪比优质商业地产的租赁合约。 整个域名市场明显分化：绝大多数普通域名只是短期注册、用完即弃；但优质域名具备稳定的商业价值，持有者也更为稳固。适合代币化的正是后者——被企业长期依赖、持有多年的核心域名。这类域名不会被随意弃用，属于企业运营的基础配套。一旦续费率达到85%及以上，就意味着收益可预期、违约风险极低，这类资产也正是机构投资者擅长评估的标的。 问：您如何看待传统互联网基础设施（Web2）与新一代互联网（Web3）未来的发展关系？ 答：二者会走向融合，而非相互替代。传统域名解析系统（DNS）会持续存在，因为浏览器仍需要将域名转换为IP地址。真正发生改变的，是资产所有权归属与交易场景。随着越来越多域名完成代币化，流动性与交易效率大幅提升，市场交易行为自然会向链上迁移。 传统域名注册商无需重构系统、变更合规体系，就能接入代币化功能。域名行业历经三十余年发展，互联网名称与数字地址分配机构（ICANN）的治理规则、域名注册管理体系都已成熟，现有架构不会被全盘推翻。Web3的相关功能只是在原有体系之上叠加升级。最终会形成一套统一的所有权体系，同一个域名可同时适配传统互联网与Web3生态。 问：代币化域名最终会成为连接两大生态的桥梁，还是会彻底重塑线上数字资产的所有权模式？ 答：两者都会实现，且是分阶段推进。现阶段的核心目标是搭建生态桥梁：在完全保留现有DNS功能的基础上，叠加Web3能力。想要获得市场普及，就必须兼容运行三十多年的传统互联网基础设施。 长期来看，市场力量会推动行业重构：域名所有权以NFT形式承载，交易转移至去中心化交易所，而域名解析只是其众多功能之一，同时还可充当链上身份凭证、DeFi抵押资产等。资产所有权与交易层全面向链上迁移，技术底层则继续兼容主流浏览器、邮件等传统应用。最终两大生态走向融合，形成统一的数字所有权体系，而非一方取代另一方。 问：您曾任职于高盛。站在机构投资者的角度，想要让大型资方正式将互联网域名视作一类可投资的另类资产，还需要突破哪些瓶颈？ 答：机构出手投资的首要前提是监管规则清晰，这就要求整个行业依托ICANN、正规域名注册商等现有成熟体系运行。其次，标准化估值体系必不可少。在高盛，我们依靠现金流模型、同类标的交易数据来评估企业价值，域名行业也需要结合流量、续费率等数据，建立一套严谨的估值逻辑。…

Nicole Nicole May 26, 2026